機械行業(yè)屬于中游投資品，景氣度與宏觀經(jīng)濟環(huán)境密切相關。因此，結合相應的政策環(huán)境分析下游的資本支出趨勢是研究機械設備行業(yè)的切入點。2011年是中國經(jīng)濟發(fā)展的重要轉型年，而整個“十二五”期間下游投資趨勢的結構性變化在政策調控的引導下也會比較顯著。我們認為，這種變化很可能并不是短期的現(xiàn)象，而是意味著機械行業(yè)的長期投資重點在隨著我國經(jīng)濟結構的調整而改變。
2011年表現(xiàn)慘淡
2011年可謂是機械股的入冬時節(jié)，回顧二級市場的全年走勢，機械全行業(yè)大幅跑輸滬深300指數(shù)13.5個百分點，位列申萬23個一級行業(yè)相對漲幅榜倒數(shù)第三，成為各機構低配的對象。申萬二級行業(yè)層面，各子行業(yè)的表現(xiàn)出現(xiàn)分化，儀器儀表子行業(yè)略跑贏整個機械，電氣設備子行業(yè)則以跑輸整個機械約5個點墊底。按具體的下游應用領域分類看，工程機械、鐵路設備、煤炭機械、船舶制造等主要細分板塊亦表現(xiàn)萎靡，均出現(xiàn)不同程度的下跌。
內外雙驅造就過去輝煌
內需方面，過去10年，我國的機械工業(yè)總產值在基建快速推進、工業(yè)化及城鎮(zhèn)化率不斷提升的背景下以25.3%的高復合增長率持續(xù)增長，與此同時，固定資產投資的設備工具支出是在以年均24%的復合增長率增長。以房地產、“鐵公基”、重工業(yè)擴張投資為主的大資本投資項目在拉動設備需求方面功不可沒。
外需方面，經(jīng)濟環(huán)境的欣欣向榮以及中國在世界工廠角色上的成功扮演，進一步成就了機械行業(yè)外延式的增長模式。中國的出口產品中，機械及運輸設備的比重也由2001年的35.7%提升至2010年的49.5%。